BTHF11 amplia vantagem sobre o IFIX e atinge 37% de retorno em 12 meses
O BTHF11 (BTG Pactual Real Estate Hedge Fund) ampliou sua vantagem em relação ao IFIX e atingiu retorno total de 37% nos últimos 12 meses, segundo dados do relatório gerencial mais recente.
No mesmo período, o principal índice de fundos imobiliários da B3 avançou cerca de 17%, de acordo com as informações divulgadas pela gestão.
O desempenho ocorre após um início de ano marcado por resultados acima da média, impulsionados por eventos não recorrentes. Com a redução desses efeitos, o fundo passou a apresentar um nível de resultado mais próximo da recorrência operacional. Ainda assim, a distribuição mensal foi mantida em R$ 0,101 por cota, em linha com o guidance divulgado para o semestre, que prevê pagamentos entre R$ 0,100 e R$ 0,105 por cota.
Em abril, o fundo reportou resultado de R$ 0,092 por cota, repetindo o patamar observado no mês anterior. A diferença entre resultado e distribuição reflete o uso de resultados acumulados, conforme prática comum em fundos imobiliários, respeitando os limites regulatórios.
Ganhos de capital com desinvestimentos
Nos meses anteriores, o desempenho havia sido impactado por ganhos de capital com desinvestimentos. Em janeiro, por exemplo, o fundo registrou resultado de R$ 0,114 por cota, influenciado pela venda de ativos, como o edifício EZ Tower. Esse tipo de operação não recorrente contribuiu para elevar o resultado no período, mas não representa necessariamente o nível de geração de caixa recorrente do portfólio.
A estratégia do BTHF11 segue baseada em alocação dinâmica entre diferentes classes de ativos do mercado imobiliário, incluindo cotas de outros FIIs, certificados de recebíveis imobiliários (CRIs), caixa e participações táticas. Esse mandato permite ao fundo transitar entre renda fixa e renda variável dentro do universo imobiliário, conforme descrito pela própria gestão.
Em março, o fundo imobiliário realizou operações no mercado secundário que movimentaram cerca de R$ 146 milhões, com impacto na geração de caixa e no resultado do portfólio, conforme reportado no relatório gerencial.
BTHF11 acompanha cenário macroeconômico
Outro ponto observado ao longo dos últimos meses foi a variação do desconto das cotas em relação ao valor patrimonial. Em janeiro, o fundo era negociado a aproximadamente 0,88 vez o valor patrimonial. Esse múltiplo chegou a 0,96 vez em março e está em torno de 0,93 vez nos dados mais recentes, indicando redução parcial do desconto.
O desempenho recente também ocorre em um contexto de política monetária em ajuste. Em abril, a taxa Selic foi reduzida para 14,50% ao ano, em um movimento descrito pelo Banco Central como parte de um processo de calibração. O relatório do fundo destaca o ambiente macroeconômico como um dos fatores acompanhados pela gestão, sem estabelecer relação direta com desempenho futuro.
Ao combinar dados de retorno acumulado, distribuição e estratégia de alocação, o BTHF11 apresenta um histórico recente de valorização superior ao IFIX no período analisado, conforme os números reportados pela gestão.
