BIDB11 mantém rentabilidade acima das NTN-Bs em cenário de reprecificação
O BIDB11, FI-Infra da Inter Asset, atravessou abril em meio ao movimento de correção dos preços das debêntures incentivadas, cenário que pressionou os spreads de crédito e impactou a rentabilidade da indústria ao longo do mês.
Segundo a gestão, os ativos passaram a ser negociados com remuneração acima das NTN-Bs de referência, movimento que não era observado desde meados de 2025. A reprecificação ocorreu após um período de forte volume de emissões no mercado primário sem entrada proporcional de novos recursos na indústria.
O ambiente mais desafiador também alterou o comportamento dos investidores, elevando os resgates e reduzindo o ritmo das novas emissões. Em abril, o mercado primário registrou o menor volume de emissões de debêntures incentivadas dos últimos 20 meses.
Apesar da pressão sobre os preços, a gestora destacou que o movimento tem caráter técnico e não está ligado, de forma generalizada, a uma deterioração da qualidade de crédito das companhias emissoras.
Ainda assim, o fundo realizou mudanças pontuais no portfólio. Entre elas, o desinvestimento da emissão da Águas do Rio, companhia ligada ao grupo Aegea, após revisão contábil relacionada aos níveis de inadimplência do projeto de saneamento no Rio de Janeiro.
BIDB11 vê ajuste técnico no mercado e reforça monitoramento de crédito
De acordo com o relatório, a Águas do Rio revisou critérios contábeis ligados ao reconhecimento de receitas e provisões de inadimplência, deixando de contabilizar clientes com atraso prolongado ou cadastro incompleto até a efetivação do pagamento.
O ajuste provocou impacto relevante no patrimônio líquido da companhia e aumentou o alerta do mercado sobre os desafios operacionais do projeto. Ainda assim, a gestora avalia que o episódio possui características específicas da região e não representa um problema estrutural de todo o setor de saneamento.
Na avaliação do fundo, o caso também reflete um ambiente de maior rigor das auditorias e das práticas contábeis após episódios recentes do mercado de capitais brasileiro, como o caso Americanas.
Diante desse cenário, o BIDB11 afirmou que intensificou o monitoramento dos balanços das companhias investidas, com foco em covenants, estrutura de capital, contas a receber, ágios de aquisições e ativos fiscais diferidos.
FI-Infra foca em qualidade de crédito de emissores
Mesmo com a abertura dos spreads, a gestão avalia que o fundo segue bem-posicionado para o atual ciclo, sustentado pela elevada qualidade de crédito dos emissores de infraestrutura presentes na carteira e pelo patamar ainda elevado dos juros reais no Brasil.
No acumulado de 2026 até abril, a cota de mercado do fundo registrava valorização de 6,06%, acima do retorno acumulado da NTN-B 2032 no mesmo período, de 4,71%. Já a cota patrimonial acumulava alta de 1,42%.
Desde o início do fundo, o desempenho acumulado da cota de mercado alcançava 52,26%, enquanto a cota patrimonial somava 50,52%, ambos acima da rentabilidade acumulada da NTN-B 2032, de 38,89%.
