SNME11 registra alfa de 5,6% sobre IPCA+IMA-B e supera índices
O desempenho do SNME11 em dezembro reforça a proposta do fundo imobiliário de navegar ciclos adversos com uma estratégia defensiva e descorrelacionada do mercado. Mesmo em um mês marcado por abertura da curva real de juros e maior seletividade no mercado secundário, o fundo conseguiu entregar retorno patrimonial positivo, manter a política de rendimentos e encerrar o ano com alfa relevante frente aos principais índices de referência.
Em dezembro, o SNME11 distribuiu R$ 0,15 por cota, o que representa um rendimento mensal de 1,54%, considerando o preço de fechamento de 15 de janeiro. A distribuição seguiu o patamar observado nos meses anteriores e foi sustentada por uma combinação de resultado recorrente e ganhos pontuais de capital.
No mercado secundário, a cota apresentou variação positiva de 0,52% no mês. Ao considerar os rendimentos distribuídos, o retorno total alcançou 2,08%, com volume médio diário de negociação de R$ 212 mil. O fundo encerrou dezembro cotado a R$ 9,66, acima do valor patrimonial por cota de R$ 9,48, refletindo percepção mais construtiva do mercado.
Mesmo em um ambiente de abertura da curva real de juros — com a NTN-B 2035 passando de 7,31% para 7,39% —, o SNME11 conseguiu preservar desempenho. Enquanto o IFIX avançou 3,14% no mês, o fundo registrou retorno patrimonial total de 2,40%, superando com folga o IPCA + Yield do IMA-B, que ficou em 0,95%.
No acumulado desde o início, em setembro de 2023, o SNME11 encerrou 2025 com alfa de 5,64% sobre o IPCA + Yield do IMA-B e de 16,0% em relação ao IFIX, evidenciando o caráter defensivo e a diversificação da carteira em momentos de maior volatilidade do mercado.
SNME11: alocação ativa e ganhos de capital sustentam resultado
O resultado de dezembro somou R$ 901 mil e teve como principal fonte a carteira de fundos imobiliários investidos, que gerou R$ 397 mil em rendimentos, além de aproximadamente R$ 556 mil em ganhos de capital. A carteira de CRIs contribuiu com R$ 327 mil, enquanto a estratégia de ações adicionou R$ 28 mil em dividendos.
Ao longo do mês, a gestão reforçou posições consideradas assimétricas, com destaque para o aumento de exposição no PATL11, do segmento industrial e logístico.
Também foi realizada a alocação de cerca de R$ 1,7 milhão no CXCO11, fundo com portfólio totalmente locado para a Caixa Econômica Federal, adquirido a um cap rate implícito próximo de 15% ao ano — patamar superior à média do mercado e visto como oportunidade de margem de segurança e potencial ganho de capital.
Em paralelo, o fundo executou uma operação tática de venda a descoberto no HGLG11, no valor de R$ 3 milhões, antecipando pressão vendedora relacionada à conversão de cotas de emissão recente. A posição foi integralmente encerrada ainda em dezembro, contribuindo para o ganho de capital do período.
Fusão com o SNFF11 e evolução dos ativos em recuperação
Outro ponto relevante segue sendo a fusão entre o SNFF11 e o SNME11, aprovada em assembleia em outubro. A expectativa da gestão é que a incorporação seja concluída no primeiro semestre de 2026, após a estruturação de operações consideradas estratégicas para o portfólio consolidado.
No campo de crédito, os CRIs da Vanguarda permanecem em processo de recuperação após vencimento antecipado decorrente de desvios identificados pela auditoria.
A securitizadora já detém a maior parte das unidades dos empreendimentos Jonathan Nunes e Dom Severino, e trabalha em frentes jurídicas e operacionais para viabilizar a conclusão das obras e o repasse das carteiras.
A expectativa atual de recuperação gira em torno de 80% do preço de custo, com o papel já marcado a valor próximo ao PU no fundo.
