No segmento de fundos imobiliários, é comum que muitos investidores iniciantes tenham dúvidas a respeito de determinados termos e assuntos específicos desse ativo. Além disso, há quem não saiba exatamente quais são os custos envolvidos ao investir em FIIs. Uma das taxas que podem ser descontadas do valor que poderia ser convertida em rendimentos aos cotistas é a taxa de performance.
No entanto, apesar de ser um dos valores descontados nos rendimentos dos fundos imobiliários, a taxa de performance nem sempre é aplicável. Sendo assim, é preciso entender quando ela é cobrada e as razões dela existir.
O que é taxa de performance?
A taxa de performance é um valor “bônus” que é pago à gestão do fundo quando esta cumpre determinada meta de retorno. Essa taxa é previamente prevista em contrato, sendo assim, é conhecida pelos investidores do fundo antes de ser cobrada.
A taxa de performance está associada a um benchmark, como o CDI, IGP-M, por exemplo. Nesses casos, uma das metas da gestão é que o desempenho do fundo possa superar a rentabilidade do CDI ou do IGP-M somado a um percentual extra de retorno.
A taxa de peformance também é chamada de taxa de sucesso ou até mesmo de “sucess fee”. Ela pode estimular o gestor a ter um melhor trabalho na construção da carteira e na escolha de ativos do fundo.
Quem escolhe se vai aderir à taxa de performance é o próprio fundo imobiliário, já que não é algo obrigatório como acontece como a taxa de administração, por exemplo.
Quando é cobrada a taxa de performance?
Após entender o que significa taxa de performance, é importante saber quando ela é cobrada. Um fundo de investimento tem o propósito de reunir recursos de investidores para alocar em determinado grupo de ativos específicos, conforme a estratégia da gestão e administração daquele fundo.
Os investidores e a gestão de um fundo de investimento têm o comum interesse de que o mesmo tenha o melhor desempenho possível. Para analisar de uma forma mais aprofundada como tem sido o trabalho do gestor, a performance dos fundos costuma ser comparada a índices conhecidos no mercado financeiro, que servem muitas vezes como metas a serem alcançadas.
Quando o desempenho de um fundo de investimento consegue superar uma determinada meta, o gestor pode ter uma “recompensa” extra pelo seu trabalho. Esse valor pode ser representado por uma taxa de performance, que também está presente em alguns fundos imobiliários.
Nesse caso, a meta do fundo de investimento está associada a um benchmark, ou seja, a um índice de referência. Esses índices podem estar relacionados à renda fixa, como é o caso do CDI, Selic e IMA-B, por exemplo.
A taxa de performance é paga à gestão quando o desempenho do fundo supera o benchmark. No entanto, há exceções, já é preciso ter um ponto de atenção a um conceito muito importante, a linha d’água.
O que é linha d’água?
A linha d’água é a metodologia utilizada na cobrança da taxa de performance. Ela é representada justamente pela “linha” do gráfico de desempenho do benchmark usado pelo fundo.
Com isso, é possível analisar com mais facilidade se a performance do fundo superou ou não a meta, ou seja, o índice de referência. A linha d’água nada mais é do que a trajetória da variação do benchmark ao longo do tempo.
Um detalhe importante da taxa de performance é que ela só pode ser cobrada se primeiramente o seu desempenho superar a linha d’água, mas também estar acima do patamar da cobrança feita anteriormente.
Veja a seguinte situação: supondo que em julho de 2022 o fundo imobiliário teve um desempenho superior ao benchmark. Nesse caso, o gestor recebe o valor da taxa de performance.
Se no mês anterior, o fundo novamente supera o índice, mas teve um desempenho pior em relação ao mês anterior, ou seja, está negativo, então a cobrança da taxa de performance não será aplicada.
Como é calculada a taxa de performance?
Para saber como é calculado a alíquota da taxa de performance, é preciso que a taxa de sucesso esteja no contrato do fundo imobiliário, com o percentual correspondente.
Para calcular o valor que será destinado ao gestor, é preciso considerar o preço da cota-base valorizado pelo desempenho do fundo imobiliário e o valor da cota-base valorizado pelo benchmark.
Supondo que o benchmark do fundo seja 100% do CDI e a taxa de performance do fundo imobiliário é 20% do que exceder o índice de referência. Nesse caso, vai ser pago à gestão o valor de 20% do que superar os ganhos que estiverem acima da meta e não sobre o desempenho total do fundo naquele período.
Se o CDI trouxe uma rentabilidade de 10% ao ano, por exemplo, e o desempenho do fundo foi de 15% no mesmo período, o percentual dos rendimentos pagos para o gestor em taxa de performance será 20% dos 5% excedentes, resultando em 1% de taxa de sucesso.
Esse número vem da multiplicação dos 20% pelos 5%, ou seja: 20/100 x 5/100 = 100/10000 = 1/100 = 1%. Um detalhe importante é que o valor dessa taxa de performance pode ser cobrado ao ano ou por semestre.
Qual a diferença entre taxa de performance e taxa de administração?
É essencial que o investidor entenda quais são as diferenças entre taxa de performance e taxa de administração de fundos. Com isso, é possível não confundir esses dois principais custos para investir em fundos imobiliários.
A taxa de administração é o valor pago pelos cotistas de um FII. Como o próprio nome sugere, ela custeia os serviços de administração, assim como o trabalho realizado pelo gestor.
Um gestor de um fundo imobiliário tem um relevante trabalho de gerir o portfólio de um fundo. Isso exige um acompanhamento contínuo do mercado imobiliário, assim como dos acontecimentos da macroeconomia que interferem nesse meio.
O objetivo do gestor de investimentos é justamente evitar que o investidor tenha o trabalho de fazer essas análises, independente do tipo de fundo que se está tratando, seja de ações, renda fixa ou os próprios FIIs.
A taxa de administração serve justamente para remunerar esse trabalho da gestão, independente do desempenho do fundo. Ao contrário da taxa de administração, a taxa de performance tem o objetivo de trazer uma remuneração extra a gestão, trazendo uma “premiação” por um bom desempenho.
Muitos cotistas podem enxergar na taxa de performance mais um custo para investir em fundos imobiliário e indagar se vale a pena escolher FIIs que tem essa remuneração ao gestor.
O fato é que se a gestão está recebendo essa “premiação” extra, é porque o desempenho do fundo também está trazendo maiores rendimentos ao cotista, o que gera uma relação de ganho para ambas as partes.
Foi possível entender o que é taxa de performance e quais as diferenças em relação à taxa de administração? Deixe nos comentários suas dúvidas e sugestões.
